太极集团（600129）定增完成，九州通（600998）大比例参与，成为第二大股东。我们合理预期，如果太极集团今后正式进行混改，那么，九州通是最有可能参与的对象。我们按新股本预测2017~2019年EPS分别为0.29/0.52/0.82元。公司正处于业绩拐点向上阶段，业绩挖潜空间大，一旦国企改革能够落地，公司将充分释放业绩。当前市值低估，维持“强烈推荐-A”评级。

　　事件：太极集团今日公告定增完成。定增价格15.36元，几乎等于底价15.35元。发行股份数量1.3亿股，占发行后股本的23.3%，募集资金19.97亿元。参与对象有：大股东太极有限(参与股份占发行后股本2.3%，总持股比例33.2%)，九州通(占发行后股本4.2%)，国寿安保基金(4.1%)，财通基金(三个产品共4.4%)，中意资产(2.3%)，重庆供销合作投资(1.3%)，涪陵区国有资产投资(2.3%)，成都地方建筑机械(2.3%)。我们点评：

　　九州通成为第二大股东，太极集团？混改？走出第一步。按定增后的股本，九州通持股4.2%，成为第二大股东。虽然这次仅仅是参与定增，九州通持股比例并不高，并不能算是混改，但是，可以合理预期，如果太极集团今后正式进行混改，那么，九州通是最有可能参与的对象。九州通是医药流通业中能够全国布局的少数民营企业之一，这本身也证明九州通优秀的管理能力和卓越的市场灵活度。我们认为，如果后续九州通参与太极集团混改，将给太极集团带来显著改变：一方面，管理经验输出。太极集团是老国企，在管理经验、市场化激励上，都需要向九州通学习；另一方面，扩大产品销售省份。太极集团的产品，几乎都是川渝卖的好，省外销售力量较薄弱。九州通在这方面可以提供帮助，比如，藿香正气在广东就是九州通代理。

　　盈利预测与评级。不考虑非经常性收益，由于对公司三项费用的控制力度不达预期的担心，我们将2017EPS由0.35元下调至0.29元，我们维持2018~2019年盈利预测，但按定增后股本，EPS调整为0.52/0.82元。公司正处于业绩拐点向上阶段，业绩挖潜空间大，一旦国企改革能够落地，公司将充分释放业绩。当前市值低估，维持“强烈推荐-A”评级。

　　风险提示：国企改革进度低于预期，业绩低于预期。

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