但蚂蚁不是“盖房子”的生意，更多是“连接”的角色。虽然支付宝也是亿级的入口，但蚂蚁不仅是依靠流量来连接，而是支付和信用等金融能力。“蚂蚁没必要深入各个生意本身，但需要提供深度有价值的能力支撑。”纪纲说。
金融技术设施就像高速公路，绝大部分情况下走高速肯定比走国道快，但要收高速费，所以金融服务合理的商业利益已经体现在“高速费”上了。“在投资中，蚂蚁通常不会拿这些能力折算成钱去置换股权。”纪纲说。
蚂蚁与阿里的协同与独立
阿里与蚂蚁各有一个投委会，两个投委会之间协同紧密，但决策是独立的。有些时候一个项目蚂蚁领投前一轮，后一轮又由阿里领投，例如大搜车和Paytm就是典型案例。
这种方式可以有效避免方向性的错过赛道，确保战略有效推进。在Paytm的案例中，蚂蚁于2015年领投了Paytm 的A轮融资，阿里于2017年领投了C轮。蚂蚁投资A轮是基于在印度建立本地版“支付宝”的全球化战略。
但随后蚂蚁发现印度与中国不同，支付宝在中国的成长路径是先有电商再有支付，但印度移动支付的用户主要依靠线下场景导入，电商市场的增长速度远远落后于移动支付，所以这个过程倒了过来。阿里巴巴基于其电商业务的全球化战略，在印度寻找标的，于是选择在Paytm身上下重注。2017年3月，Paytm还成立了新公司Paytm Mall，将电商业务独立，阿里巴巴向新公司注资1.77亿美元。
“蚂蚁的确会考虑阿里在印度、东南亚等国家的发展进度，但不是唯一因素，蚂蚁反而在一些国家进入的更早。” 蚂蚁金服国际电商支付资深总监郏航说，“不过有一点可以确定，如果阿里在这些国家的电商业务有所斩获，蚂蚁肯定会很好的承接。而蚂蚁如果优先发展好支付转账和线下业务，对阿里电商业务的拓展也是支持。”
“对于技术投资，有时候会考虑不同的技术方向，阿里和蚂蚁两边会根据自己的业务支持不同的企业，一定限度的竞争带来的好处大于压力。”纪纲说。
对于创业者而言，拿阿里的钱与蚂蚁的钱还是有一些区别。“因为具体到业务协同，双方是不同的团队在对接，不同业务的支持力度也不一样，还是要看创业者急需什么能力。”一位创业公司CEO说。
蚂蚁如何做投资
蚂蚁一直在摸索既能让业务协同可行，又不干扰公司控制权的入股比例。36氪记者通过Bloomberg、Wind和工商资料等数据分析发现，蚂蚁往往将这一比例控制在15%-20%左右，无论是A轮还是C轮都适用，只要估值在合理范围。不过纪纲对36氪说，“这并不是一个一成不变的比例，蚂蚁也不追求去控盘。”
一方面企业对投资有需求，另一方面是公司治理方面的原因，如果只投5%，可能连董事会席位都没有，而且在业务协同上，大公司里的业务部门也不会对5%的投资有多重视。“太少比例的战投，容易使一项投资实质性地成为小而散的财务投资。”纪纲说。
在“一票否决权”方面，一票否决权包括对公司业务和财务的否决权，以及对后续投资者的一票否决权。前者战投一般较少插足，但后者在竞争激烈的行业中至关重要。例如在对ofo股权的争夺战中，据财新报道，创始人戴威团队之所以能与阿里和滴滴两大股东博弈至今，秘诀来自于创业初期，一位律师在审核投资条款时发现，投资方（当时以VC为主）均有一票否决权，出于公平原则戴威的创始人团队也理应增加一票否决权。而滴滴在后期则花费2700万美元从金沙江合伙人朱啸虎手中购买了ofo的一票否决权。
蚂蚁不追求针对业务、财务的一票否决权，在针对后续投资方的一票否决权方面与大多数玩家类似，但并不是一成不变的。
纪纲说：“在一般条款方面，蚂蚁不会超出普通财务投资人的要求，对于退出时间和回报通常也不会像一般财务投资人要求的那么严格。”
目前，在蚂蚁战略投资的100多家企业中，并购和控股的少于5家。对于部分业务协同特别紧密的“驱动型投资”，蚂蚁会考虑派驻业务人士进入被投公司董事会，蚂蚁战投部还设有专门的投后机构。
“蚂蚁不会对被投项目‘分田地’。如果项目之间有业务冲突，我们会更支持双方自主商量出一个竞合方案。”纪纲说，“以前做投资容易陷入一个误区，一定要在一个赛道中挑出最优质的企业，但今天很多时候已经不是优中选优，而是把一批不错的企业都扶持起来，因为很多行业真的是够宽。”
与腾讯依靠微信流量来判断投资项目类似，蚂蚁也有支付宝的支付数据来协助判断。虽然支付宝的流量相比微信的社交流量要小，但支付宝作为支付工具带动的流量，向各个商业场景的转化较为精准。
在蚂蚁金服战略投资部内部，数十人的团队也各有分工，会划分为支付线、财富线、信用线、技术等等，强调协同且各个条线之间有交叉部分，避免视野出现空档。
“战投部门的第一要务是充当公司的眼睛和耳朵，帮助各个业务线负责人和公司高管去了解市场、探索及判断方向，因为他们更多聚焦在自身业务。”纪纲说，“我不指望同事们第一眼就看上一个很牛的项目，这种好事是小概率事件。大部分情况下看到一个好公司，或看到一批好公司，然后把行业分析清楚，再结合战略或业务策略，判断是否投资。”
前段时间，互联网圈掀起了“腾讯到底有没有梦想”的争论，很多人认为腾讯的投资边界太广，投行思维已经影响到自身产品创新的能力。阿里和腾讯的投资为什么会风格迥异？好的战略投资应该是什么样子？作为阿里系的一股重要力量，蚂蚁金服的投资风格与阿里有何异同？蚂蚁怎么做投资？
36氪专访了蚂蚁金服集团副总裁、战略投资部负责人纪纲，他于2016年1月加入蚂蚁金服，此前在阿里巴巴集团负责战略投资业务。
36氪：蚂蚁金服现在是未上市TMT类公司里估值最高的，2017年对外投资了200亿人民币以上的规模，也是未上市TMT公司里战略投资动作较多的公司，蚂蚁怎么看待战略投资这件事儿？
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